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总结：根据卷螺差历史回顾，一般影响卷螺差有三大核心因素：生产成本、政策调控、需求分化。由于前段时间，卷基本面强于螺，卷仓单压力较小，螺仓单压力较大，卷螺差持续扩大，扩大至290元/吨的高位，后期螺需求预期加强，卷螺差缓慢收窄。
根据历史经验以及现状进行推演：推演情况一：9月3日之前，由于螺纹表需下降幅度大于卷的下降幅度，仓单压力持续压制螺纹期货价格，卷螺差可能会维持200元/吨以上，9月3日之后，卷螺差将会快速收窄，螺纹表需会因为复工以及金九银十的需求旺季而快速反弹。
推演情况二：临近交割期，卷的流通性强于螺，卷的仓单压力远小于螺的仓单压力，卷螺差一直处于高位震荡阶段。
本文卷螺价差以时间维度划分，具体剖析卷螺历史情况，生产成本、政策调控、需求分化三个核心因素影响卷螺价差的变化。
2018年之前，热卷的生产工序比螺纹更复杂，热卷成本比螺纹钢高出150-200元/吨，卷螺差基本正值，卷螺差集中在0-400元/吨的波动范围。核心关注2017年卷螺差情况，中国开展全面取缔地条钢产能的行动，卷螺差一度扩大至-172元/吨。
2018年8月，螺纹钢新国标实施，取缔穿水工艺并添加钒合金，成本增加100-150元/吨，卷螺成本持续收窄，叠加地产仍有韧性，汽车行业下行，卷螺差明显倒挂，价差集中在-300-0元/吨。
2020年上半年，热卷由于受疫情影响出口受阻，叠加螺纹钢基建托底，卷螺差持续倒挂，2020年下半年，海外制造业复苏，补库需求增加，卷螺差一度高至接近400元/吨，全年呈“V”型。
（4）2021年-2022年——“双碳”背景下粗钢压减与制造业升级的影响分化
2021年-2022年，卷螺差受河北采暖季限产压制热卷供应、江苏执行粗钢压减政策、冬奥会环保限产、越南对中国热卷发起反倾销调查等核心事件的影响，反复变化。
2024年重要事件是新旧螺纹转换，2025年主要是将近40万螺纹交割资源压制螺纹价格，以及除买单出口之外，2025年特朗普上台，关税影响热卷较大。
今年卷螺差有两次较为明显的扩大，第一次是春节后，今年春节后制造业复工快于建筑业，叠加电炉复产压制螺纹钢价格，卷螺价差扩大，扩大到190元/吨左右，后续又回归100元/吨左右。第二次是7月初到8月中下旬，卷螺差从7月初的133元/吨上涨至290元/吨，上涨了118%，上涨尤为明显。8月19日的290元/吨是今年目前为止的历史高点，也是近三年的历史高点。核心原因：热卷的基本面强于螺纹基本面，热卷需求韧性强于螺纹；螺纹仓单量明显上升，压制螺纹期货价格，而热卷的仓单量压力不大。后续卷螺差从高点290元/吨开始缓慢收窄，收窄至238元/吨，下降18%。
推演情况一：短期卷螺差维持200元/吨以上，9月3日之后，卷螺差将会明显收窄
螺纹方面，河北唐山钢厂以板材生产为主，这次减产对螺纹影响不大，根据市场反馈，目前北京已经停工了50%-60%，天津因为上合峰会，也有部分项目停工，螺纹表需下降大于供给降幅，螺纹价格或将偏弱运行。9月3日之后，宏观利好消息，降息概率较大，螺纹表需会快速反弹叠加金九银十，国庆节前补库，预估螺纹价格会有所上涨。
热卷方面，河北唐山环保限产对热卷产量影响较大，根据Mysteel最新调研，目前唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约4.74万吨，钢厂将在月底陆续对高炉按要求进行停产检修，日均铁水影响量加大。但热卷需求韧性仍很强，预估9月3日之前，卷的基本面仍强于螺，卷螺差会持续维持在200元/吨以上。9月3日之后，螺纹需求反弹力度会大于热卷反弹力度，河北环保限产结束后，热卷高炉利润高于螺纹利润，产量迅速恢复，此后卷螺差会快速收窄，卷螺差将会低于200元/吨。
临近交割期，卷的流通性强于螺，卷的仓单压力远小于螺的仓单压力，无论9月3日之前还是之后，卷螺差不会明显收窄，会一直处于高位震荡阶段。
综上，根据两种推演情况，后续关注10和01的卷螺价差、螺纹仓单量、热卷仓单量、螺纹10-01价差、卷螺基差等各项指标。
